目前，白酒行业的半年报已悉数披露。
今年上半年，19家A股上市白酒企业合计营收2352.09亿元，同比下降0.5%；合计净利润943.88亿元，同比下降0.92%。
中国白酒行业在消费复苏与结构升级的双重驱动下，呈现出“强者恒强，分化加剧”的鲜明特征。贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒这 6 家上市酒企的总营收规模为2112.54亿元，占整个A股上市酒企总营收规模的89.82%。与此同时，部分酒企还出现了营利双降甚至亏损的情况。
白酒企业总体进入调整期
2025上半年，营收超过百亿元的白酒上市企业有 6 家，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份和古井贡酒。
其中，贵州茅台实现主营收入893.89亿元，五粮液 527.71亿元，山西汾酒 239.64亿元，泸州老窖 164.54亿元，洋河股份147.96亿元，古井贡酒 138.80亿元。
盈利方面，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖4家企业净利润均超过了60 亿元。2025年上半年，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等十六家上市白酒企业盈利，盈利企业占比较高。此外，贵州茅台、五粮液、山西汾酒的营收实现了增长；相较之下，泸州老窖、洋河股份、今世缘等十三家酒企营收出现较大下滑。
华创证券食饮首席分析师董广阳认为，白酒行业已彻底进入“挤压式增长”阶段。他表示，未来的投资逻辑不再是普涨，而是聚焦确定性。拥有强大品牌护城河、优质渠道管控能力和持续产品升级能力的头部企业，将能穿越周期，攫取更大的市场份额。当前估值已回落至历史低位，具备长期配置价值。
从“二八定律”向“一九定律”加速演进
市场占有率的变化，如同一面镜子，映照出不同品牌在商场上的竞争。根据wind相关数据，白酒行业前六名市场份额从2022年的86.82%攀升至2025年中期的89.82%（年化计算）。行业正从过去的“二八定律”向“一九定律”加速演进。
贵州茅台稳居龙头，其营收占行业规模以上企业总收入的比重从2022年的36.37%提升至2025年H1 38%的（年化计算），拥有强大的品牌护城河和定价能力。五粮液作为浓香大王，市场占有率维持在22.44%左右，与茅台同处于第一梯队，双寡头合计市场占有率，垄断了高端价格带白酒。山西汾酒凭借全国化扩张和青花系列的高速增长，连续八年实现营收、净利润双位数增长，并成功打破行业规模前三的竞争格局，成为行业罕见的逆周期增长的标杆，从2022年的7.68%攀升至2025年H1的10.19%（年化计算），成为最大的“搅局者”。泸州老窖则依靠国窖1573和特曲的双驱动，市场占有率维持在7%。
白酒行业该从何发展？稳健比增速更为重要！
中国酒业协会数据显示，今年上半年，白酒产业产量191.59万千升，同比下降5.8%。随着国内经济结构的转换，国内外的竞争格局加剧，新型产业占比正在超过传统的相关产业，白酒行业进入“政策调整、消费调整、存量竞争”三期叠加的深度调整期，对于白酒行业来说，稳健比增速更为重要。
今年上半年以来，不少酒企促进渠道促销。以山西汾酒为例，2025 年上半年，其依托“CCTV·中国白酒民族匠心品牌” 定位，通过“新闻联播+精品栏目”高频亮相央视频道，全方位提升品牌知名度与美誉度；持续冠名“山西汾酒”CBA男篮，借助体育IP传递品牌活力，赢得广大球迷与媒体的广泛赞誉；成功举办汾酒杏花节，以沉浸式体验让游客在踏青赏花中感受汾酒文化魅力，实现文化输出、品牌塑造与市场推广的多维共赢；深挖活化汾酒文化，开展“杏花村遗址及周边”酒业考古研究，持续推进非物质文化遗产申报工作。
对于白酒企业来说，中秋、国庆双节销售高峰即将到来，目前不少酒企也已经开始“备战”。茅台文旅在9月2日推出了限量版中秋礼盒，购买礼盒的消费者还有机会抽中培育钻石，这种方式提升了礼盒的稀缺性和礼品属性；舍得酒业在8月30日发布低酒度畅饮型老酒“舍得自在”，并与京东集团宣布达成战略合作。面对年轻消费群体，多家头部酒企涉足低度酒市场，五粮液在8月底推出29度“一见倾心”；舍得酒业紧随其后，于8月30日推出29度“舍得自在”，致力于打破传统白酒厚重的商务标签。
中国酒业协会名誉理事长李保芳认为：“行业高歌猛进的时期已经过去，现在要回归理性、回归初心。酒企要沉下心来思考如何为消费者提供真正有价值的产品，如何做好消费者培育，尤其是年轻一代的味蕾教育。盲目扩产和提价的风险正在加大”。
被投诉问题集中在三大领域
此外，根据黑猫投诉平台以及线上销售平台的反馈，白酒行业的消费者投诉主要集中在产品质量、营销乱象与消费者体验三大领域。在产品质量方面，假酒泛滥尤其是高端名酒的仿冒与“打擦边球”问题最为突出。比如央视财经频道曾曝光的“年份酒”造假和仁怀茅台镇“年份酒”黑产业链秘密运作事件。在营销环节，存在直播带货中的虚假宣传、“专供”噱头以及节日大促的“先涨后降”等价格套路，严重消耗了品牌信誉。在消费体验方面，存在过度包装带来的误导、售后维权困难等问题，正如“年份老酒”就是 凭借着采用旧包装、伪造生产日期等方式来售出。
（大众新闻·经济导报记者 石宪亮 实习生 益家伟）
【来源：经济导报】
