伊利股份的日子不好过了！2024年，这家乳业龙头企业的现金流突然“瘦身”，从433.7亿元猛降到254亿元，少了四成多。更扎心的是，短期借款却蹭蹭上涨，到了400.9亿元，远超手里的现金。这么大的资金缺口，到底是怎么回事？伊利可是中国乳业的“老大哥”，如今却像个操心过日子的家长，钱袋子空了，账单却堆得老高。
先来看看伊利的“光辉岁月”。作为乳业领头羊，伊利这些年风光无限。2019年到2023年，它一直保持70%以上的高分红率，累计分红高达586.5亿元。这可不是小数目，相当于给股东们送了一座金山。2020年，公司账上的现金还有117亿元，到2023年更是暴增到433.7亿元。这么多钱，足够伊利在市场上大展拳脚，投资、扩张都不含糊。股东们看着高分红，乐得合不拢嘴，伊利的市场形象也越来越好。
可好日子没过多久，麻烦就来了。2024年，伊利的现金流像被谁按了暂停键，猛降41%到254亿元。同一时间，短期借款却像坐了火箭，涨到363.5亿元，2025年一季度更是冲到400.9亿元。手里的钱不够还债，伊利这是怎么了？答案藏在公司的现金流量表里。2023到2024年，伊利的投资活动现金流出暴增，从149.8亿元飙到342.5亿元。原来，伊利把大把的钱拿去买了定期存款，想赚点稳定的收益。可定期存款这东西，短期内拿不出来，流动性差，急需用钱时就尴尬了。
更关键的是，伊利还在“慷慨解囊”，给上下游的企业放贷。伊利通过旗下的子公司，借钱给上游的养殖户和下游的经销商。为什么要这么做？一方面，伊利能赚点利息差。2020到2024年，公司的利息收入从5.52亿元涨到24.55亿元，覆盖了18.2亿元的利息支出，还小赚一笔。另一方面，这招还能稳住供应链。上游养殖户有了钱，就能多养牛，保证奶源供应；下游经销商有了资金，就能多进货、铺市场。这听起来是个双赢的买卖，伊利的生意经算得挺精。
但这招也有风险。贷款放出去，收不回来怎么办？2025年一季度，伊利的短期借款还在涨，说明放贷规模不小。如果养殖户或经销商经营不善，还不上钱，伊利的资金链就更紧张了。就像你借钱给亲戚，亲戚生意失败，钱打了水漂，你还得自己扛债。伊利现在就有点这种“债主”的烦恼。
雪上加霜的是，乳制品行业这几年也不好过。2021年以来，国内奶制品需求疲软，原料奶供应却过剩，供需一乱，奶价就往下掉。据统计，到2025年5月，国内90%以上的牧场都在亏钱。牧场亏了，养殖户要么减产，要么干脆退出，原料奶的质量和数量都受影响。下游的经销商也好不到哪去，奶价低，利润薄，库存还压了不少货，资金周转不开。这时候，伊利的贷款就像雪中送炭，但也让自己背上了更大的资金压力。
伊利自己的日子也不好过。2024年，公司营收和利润双双下滑，营收跌了8.24%，净利润掉了18.94%，这可是1992年上市以来头一回。为什么？一是主动去库存。市场需求不行，货压在仓库里，伊利只能降价清库存，收入自然少了。二是资产减值。市场不好，存货和固定资产价值缩水，伊利得老老实实记一笔损失，利润就更少了。2025年一季度，营收虽然回升了1.35%，但净利润还在跌，下降了17.71%。这说明伊利的麻烦还没解决。
伊利的路不好走，但也不是没希望。行业供需在改善，奶粉业务稳扎稳打，奶酪布局也开了头。只要熬过这波资金压力，灵活调整策略，伊利还是那个乳业“老大哥”。不过，市场变化快，伊利得时刻盯着，别再被资金链绊一跤。你说，伊利这局棋，能不能下好？
