文/冉学东

　　银行存款向非银的转移，可用“潮起潮落”来形容，当存款收益小于债市的收益时，则存款搬家到银行理财和债券基金，这是去年的情形。今年以来资本市场上涨，财富效应明显，非银行存款大增，居民存款正在向证券账户转移，导致今年前半年非银行存款大幅增加，不过到了八九月份，非银行存款尽管仍然在增加，但是增幅在减少。

　　央行披露的最新数据显示，9月份非银存款减少了1.06万亿元，同比少增1.97万亿元。而8月份的数据则显示，今年8月非银存款新增1.18万亿元，相比去年同期多增0.55万亿元，但环比少增近万亿元。

　　这与7月份的情景形成鲜明对比，7月居民存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元，非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。一般认为，这表明居民和企业存款加速向金融产品转移，部分资金通过理财产品进入股市等资本市场。

　　去年前七月非银行业金融机构存款增加2.96万亿元，而今年非银行业金融机构存款增加4.69万亿元，今年非银金融机构的存款多增加了1.73万亿元。

　　可见前7个月在存款利率持续下行的背景下，居民和企业正在把存款转移到公募基金、银行理财和保险等金融产品中博取较高的收益，居民和企业的金融投资行为正在活跃。存款搬家在7月份是一个峰值，8、9两月开始慢慢消退。

　　这个判断，还有其他数据可以进行验证，今年前三季度非银行业金融机构存款增加4.81万亿元，去年前三季度非银行业金融机构存款增加4.5万亿元。可以看出今年和去年前三季度非银存款增幅不差上下，这还是在今年前半年非银行存款大增的情况下实现的，可见第三季度非银行存款增幅下行幅度之大。

　　今年前三季度，住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，财政性存款增加1.37万亿元。去年前三季度，住户存款增加11.85万亿元，非金融企业存款减少2.11万亿元，财政性存款增加7248亿元。

　　以上三项存款今年比去年增速都比较高，最明显的变化是非金融企业存款从减少2.11万亿，到增加1.53万亿，企业的财务状况大幅改善，应该是政府发债，各地以“专项债+专项贷款”推进清偿拖欠企业账款有所加速，资金从财政流向被拖欠企业，先沉淀为单位活期存款直接抬升M1，当然企业存款改善，还与去年叫停手工补息，导致企业存款大幅减少有关。

　　因此M1已经连续5个月改善，说明什么问题呢，说明活期存款再增加，活期存款的收益几乎可以忽略不计，这是由于无论是居民还是企业，持有活期存款主要是为了进一步的投资，说明风险偏好扩大，所谓“存款搬家”，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。

　　这种说法当然是有道理的，不过他说，从今年以来的情况看，非银行金融机构存款增长较快，主要还是与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。

　　2024年12月，由于监管为了抑制减少资金空转行为，非银同业活期存款利率被纳入自律管理，这导致同业存款利率下调，非银金融机构存款当月减少，但是从今年的数据看，影响并不大。

　　央行披露的数据显示，今年7月的非银存款是328853.28亿元。8月份为340587.38亿元，9月份减少到329978.57亿元。而去年7月份为285526亿元，8月份为291842亿元，9月份为300884亿元。今年非银存款仍然在稳健增加，但是9月份突然减少，说明非银同业存款新政对非银存款影响有限。

　　由此可以推测，今年第三季度尤其是8、9两月，居民风险偏好开始收敛，存款搬家现象出现减退。说明一个事情，当资本市场上涨到一定高度后，风险也开始慢慢积累，理性的投资者开始转向存款市场或固定收益市场。

　　责任编辑：冯樱子主编：张志伟

　　【来源：华夏时报】