格隆汇10月9日｜高盛发表环球股市策略报告表示，目前环球市场行为和定价确实出现了一些与过去泡沫相似的迹象，同时也观察到几个关键差异：首先，科技板块至今的上涨主要由基本面增长所驱动，而非对未来增长的非理性投机；其次，表现最强劲的领先企业拥有异常稳健的资产负债表；第三，人工智能领域迄今仍由少数现有巨头主导，而多数泡沫往往出现在竞争激烈、投资者及新进入者蜂拥而至的阶段。

　　对于美股大科技公司的估值是否合理？该行指由于无法确切知道相关公司最终将实现的盈利与回报，这个问题显然难以回答，但却是当前多数投资者正在面对的课题。该行从以下几个角度分析：1)与过去泡沫时期的估值比较，2)PEG比率，3)ROE与市净率的对比，以及4)股利折现模型(DDM)。在多数情况下，目前估值虽高，但仍距离科网泡沫高峰期有一定距离。该行认为，不能排除最终可能形成泡沫的风险，但综合来看，目前尚未处于泡沫之中。

　　该行认为目前正进入一个时代，领先科技股的命运愈来愈依赖于其背后的实体基础设施。暴增的电力需求无法仅靠应用程序或软件解决，必须投入真正资源于发电与配电领域，这将为能源、资源，甚至房地产及运输等行业带来更广阔的增长与回报前景。在科技行业内部，回报来源亦将进一步分化。2020年代的领先科技巨头很可能继续主导各自领域，但快速的创新——尤其是围绕机器学习及人工智能的领域，将催生新一波科技明星企业，借助当前的资本支出热潮推出新产品与服务。